东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对秦川机床进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：机床主业稳步向上，机器人关节减速器未来可期》，本报告对秦川机床给出增持评级，当前股价为15.1元。

　　秦川机床(000837)【投资要点】Q1业绩短期承压，中长期市场稳中向好。2023年Q1公司实现营收10.07亿元，同比-9.99%，归母净利润0.58亿元，同比-3.29%，扣非后归母净利润0.20亿元，同比-63.88%。受23年下半年行业低迷影响，公司订单有所下滑，一季度业绩承压。公司在齿轮加工机床、加工中心、车削中心、螺纹磨床、复杂刀具等领域处于国内第一梯队。当前，我国正处于产业结构调整升级的关键阶段，高性能数控机床的市场需求有望大幅提高，同时带动刀具、主轴、丝杠、导轨、转台、工装夹具以及数控系统等机床部件市场快速扩大，中长期看，公司有望充分受益于行业快速发展。重卡市场逐步回暖，沃克齿轮业务受益增长。2023年一季度，重卡行业恢复性增长，公司主要业务主体沃克齿轮收入实现同比、环比双增长。据中汽协数据，2023年一季度重卡累计销售24.13万辆（含出口），同比增长4.05%。随着国家不断释放相关政策，促进物流、基建、住房等行业发展，重卡需求有望逐步恢复，公司重卡零部件业务有望持续受益增长。全面布局机器人关节减速器，国产替代前景广阔。秦川机床机器人关节减速器已有5大系列、23种规格、130种速比，是国内规格最全，系列最多的工业机器人关节减速器生产制造商。据华经产业研究院预测，到2025年，我国机器人减速器市场规模有望将达近百亿元。目前，我国减速器市场仍主要由国外企业占据，国产化率仅为30%，其中公司机器人关节减速器占国产机器人关节减速器市场的20-25%，国代前景广阔。定增补强高端工业母机主业，拓展新能源汽车领域。公司拟定增12.3亿元，当前已通过证监会审批。其中，4.54亿元用于高档工业母机创新基地项目的推进，1亿元用于复杂刀具产业链补强，助力提升公司核心业务市场竞争力；3.1亿元用于新能源汽车领域，公司将在能源汽车领域进一步拓展，丰富新能源汽车零部件产品结构、拓展产品品类。未来，在政策与市场的双重驱动下,新能源汽车前景明朗，有望进一步助力公司成长。【投资建议】短期，工业母机国产替代加速叠加下游重卡需求恢复，2023年有望实现业绩的稳定增长；中长期，公司在高端机床、新能源汽车产业链等方面积极布局，拓展更大成长空间。预计公司2023-2025年收入分别为52.03、68.02和88.96亿元，归母净利润分别为3.19、4.06和5.51亿元，对应EPS分别为0.36、0.45和0.61元，PE分别为36、29和21倍，给予“增持”评级。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为14.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，秦川机床（000837）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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